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“逆周期因子”淡出使用充分释放人民币汇率市场活力

2020-11-04 11:28:28来源:[db:出处] 点击:

“逆周期因子”淡出使用充分释放人民币汇率市场活力 近日,外汇市场自律机制秘书处发布消息称,部分人民币-美元中间价报价银行基于自身对经济基本面和市场情况的判断,主动淡化人民币-美元中间价报价模式中的“反周期因素”。对此,社会有各种解释。要客观、全面、准确地把握央行外部管理部门的这一做法,首先要了解“反周期因素”。通俗地说,“反周期因素”的深刻含义是消除前一天收盘价相对中间价的波动对一篮子货币变动的影响,从而得到主要反映市场供求关系的汇率变动,进而通过调整反周期系数得到“反周期因素”,即把汇率中间价报价模型从原来的“收盘价一篮子货币汇率变动”调整为“收盘价一篮子货币汇率变动反周期因素”。设立“反周期因素”的目的是稳定人民币

此时央行外汇管理部提出要用掉“反周期因素”,这是由深厚的金融背景决定的,也符合当前人民币汇率的实际。目前,中国经济基本稳定。相对于欧美疫情导致的经济衰退,尤其是美国第三波疫情,美国将延长宽松货币政策和赤字财政政策的期限。美元对人民币的汇率也可能下降,人民币汇率在未来相当一段时间内将保持强势。同时,我们可以看到,目前企业结算汇率上升,卖出汇率下降,外汇供求和跨境资本流动状况改善,外汇市场风险明显下降。“反周期因素”已经回归中性,但其作用并不显著,因为从以往人民币汇率的涨跌历史来看,“反周期因素”更多的是为了抑制人民币汇率的过度下跌。而人民币汇率处于强势上行通道,“反周期因素”只是一个象征意义。此外,淡出“反周期因素”报价模型的使用,有利于提高报价线中间价报价的透明度、基准性和有效性,使人民币汇率更接近市场化汇率。

同时,如果人民币汇率一直上涨,不利于中国金融市场的稳定,还会增加中国企业的结汇和售汇预期,使外资更猛烈地注入中国金融市场,抬高中国资产价格,甚至产业泡沫,无疑会给中国金融市场带来冲击。而且会让中国的外汇持有企业怜惜结汇或不断增加外汇购买力,不仅会推高人民币汇率,还会给企业带来更大的外汇投资风险。基于此,央行的外汇管理机构已经淡出使用“反周期因素”。另一个最大的目标是及时培育外汇市场自律机制的形成,使市场主体在汇率形成机制中发挥更多作用,形成有效的外汇。双向波动机制使人民币汇率升值幅度和速度保持在合理水平;它可以适度对冲市场情绪的顺周期性波动,缓解外汇市场可能存在的羊群效应,为中国金融市场的稳定预留足够的空间。

因此,就目前而言,淡化“反周期因素”的使用是正确的,这有利于充分释放人民币汇率机制的市场潜力,进一步激活人民币汇率的活力,有利于人民币汇率的稳定和有序波动,而不是给其他国家攻击中国政府人为干预汇率的借口。

但是,淡化“反周期因素”的使用并不意味着它将永远被放弃。在未来,随着欧洲主要经济体的经济复苏,美国和欧洲的经济也将复苏

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